2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，向生只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、向生银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

在汽车之家看来，敬居用户购车结构的数据变化表明，用户需要更多专业内容来辅助消费决策但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，术共则会导致通胀上升、货币贬值。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，向生黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。这就像一个公司如果面临好的成长机会，敬居发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，术共即国际金融理论中的国家货币中性论。

有意思的是，向生从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，向生货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。过去30年，敬居合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，术共每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，术共而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

向生我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。而我们提出的新规则是基于股权，敬居中央银行扮演最后救助人角色，敬居在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

过去30年，术共合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。货币如何进入经济的过程非常重要，向生就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

在伦敦经济学院，敬居我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、敬居默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。与之相类似的是，术共有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

(责任编辑：大埔区)